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记者丨雷晨 编辑丨骆一帆
继发布三年股东分红回报规划，明确未来三年现金分红承诺后，中国 AI 芯片龙头企业寒武纪（688256.SH）以一项关键财务操作，实质性扫清了兑现承诺的首要障碍。
12 月 15 日晚，公司宣布拟动用高达 27.78 亿元的资本公积，一举弥补母公司报表上的累计未分配利润亏损。这一财务操作，在程序上并不复杂。它严格遵循了《公司法》及财政部相关规定，核心是将股东出资形成的资本溢价，用于冲抵因长期研发投入形成的累计亏损，使母公司未分配利润归零。
然而，其象征意义远不止于此。这标志着，曾经以巨额研发投入和持续亏损为标志性特征的寒武纪，正在系统性清理历史财务包袱。公司明确表示，此举旨在"减轻历史亏损负担，提升投资者回报能力，推动公司实现高质量发展"。
清零历史包袱
寒武纪此次亏损清零，向市场释放出为启动分红铺平道路的积极信号。这或是其在实现盈利逆转后，为履行股东回报承诺、满足监管要求以及开启公司发展新阶段的系统性工程。
依据新《公司法》及证监会分红指引，公司现金分红的核心前提是母公司累计可供分配利润为正值。在弥补前，根据天健会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 出具的 2024 年度《审计报告》，寒武纪母公司截至 2024 年末累计未分配利润为 -27.78 亿元，盈余公积期末余额为 0 元，而资本公积期末余额达 96.25 亿元。这一赤字成为其与投资者分享利润的直接法律障碍，直接导致其在 2024 年度无法进行利润分配。因此，要迈出分红的第一步，必须先将母公司的未分配利润"包袱"归零。
资本公积补亏正是解决方案。它将股东出资形成的资本公积，用于直接冲减未分配利润的负值，最终达到清零目标（本次公积金弥补亏损以公司 2024 年末母公司未分配利润负数弥补至零为限）。在资深财务人士看来，补亏完成后，公司即满足了分红所需的核心财务前提。
据悉，早在 2025 年 5 月，寒武纪就已发布《未来三年（2025-2027 年）股东分红回报规划》，明确承诺在满足现金分红条件时，将优先采用现金方式分红，且任意连续三个会计年度内，以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的 30%。这项规划，正是此次财务操作的"前奏"，且该规划已通过 2024 年年度股东大会审议。
更重要的是，公司已具备了履行承诺的经营实力。2025 年前三季度的业绩爆发，不仅实现了规模盈利，也显著改善了经营活动现金流状况。这意味着，公司在创造账面利润的同时，也具备了真实现金流的支撑，为未来实施现金分红提供了实质保障。
在业内人士看来，寒武纪此次补亏将带来多方面积极影响：
其一，满足监管合规，解除股东限制。根据减持新规，若公司连续三年未分红，其控股股东减持将受到限制。补亏后恢复分红能力，有助于解除这一约束，增强大股东持股的流动性。
其二，履行公开承诺，提振市场信心。作为一家刚跨越盈亏平衡点的硬科技公司，兑现分红规划，向市场证明其不仅有能力实现技术突破和商业成功，更愿意与股东分享成长成果，是建立长期投资信任的关键一步。
其三，优化公司形象，迈向成熟阶段。历史上持续的亏损曾是投资者担忧的焦点。此次操作，结合优异的当期业绩，标志着公司从"高投入的研发探索期"正式步入"盈利与回报并重的良性发展阶段"。
此次寒武纪动用 27.78 亿元资本公积弥补亏损，标志着以高投入、长周期为特征的"战略性亏损"阶段告一段落。
不过，前路并非坦途。其股价在年内经历大幅上涨后，市场也在审视其高估值与未来成长性的匹配度。截至 12 月 16 日收盘，寒武纪收跌超 4%，报 1273.92 元 / 股。
"烧钱"到"赚钱"
2025 年前三季度，寒武纪告别了持续亏损状态，上半年，公司实现营业总收入 28.81 亿元，同比激增 4347.82%；归母净利润达到 10.38 亿元，实现扭亏为盈。这一营收规模，已大幅超越其过往任何一年的年度总营收。前三季度累计营收达 46.07 亿元，同比增长 2386.38%；累计归母净利润约 16 亿元，连续四个季度实现盈利。其中，第三季度单季实现营业收入 17.27 亿元，同比增长 1332.52%，净利润 5.67 亿元，相较于第二季度的 6.826 亿元净利润，环比下降 16.99%。
全球范围内，一场由大模型驱动的"军备竞赛"正拉动天量资本涌向算力基础设施。海外方面，北美四大云服务提供商预计 2025 年全年资本支出有望达到 3510 亿至 3570 亿美元的高位。国内市场同样火热，阿里、腾讯、字节等巨头纷纷宣布巨额投资计划，用于建设云和 AI 硬件。据 IDC 预测，到 2028 年全球 AI 算力服务器市场规模将达 2227 亿美元，年复合增长率近 12%。
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